Les points clés à retenir sur le rôle des Operating Partners
- Les Operating Partners accompagnent l’exécution de la thèse d’investissement après l’acquisition.
- Les actifs technologiques influencent de plus en plus la création de valeur des participations.
- Les initiatives d’intelligence artificielle deviennent un sujet de pilotage à part entière.
- Une Tech Due Diligence réalisée lors de l’acquisition fournit une vision initiale de l’état technologique de l’entreprise acquise.
- La Continuous Diligence permet de suivre l’évolution des risques et des opportunités tout au long de la période de détention après une Due Diligence Technologique.
Qui sont les Operating Partners ?
Les Operating Partners accompagnent les fonds de private equity après l’acquisition d’une entreprise. Leur mission consiste à aider les équipes dirigeantes de cette entreprise à mettre en œuvre le plan de création de valeur défini dans la thèse d’investissement.
Ils interviennent notamment sur :
- la croissance organique ;
- l’amélioration de la rentabilité ;
- les opérations de build-up ;
- les transformations organisationnelles ;
- la préparation de la sortie.
Leur rôle consiste à identifier les leviers susceptibles d’améliorer la valeur de l’entreprise et à s’assurer que les actions engagées produisent les résultats attendus. En pratique, ils assurent le lien entre les objectifs du fonds et leur exécution opérationnelle.
Pourquoi le rôle des Operating Partners prend de l’importance
Les fonds de private equity accordent désormais une attention croissante à la création de valeur opérationnelle. Les investisseurs ne comptent plus uniquement sur la croissance du marché ou sur les mécanismes financiers pour générer de la performance.
Cette évolution renforce naturellement le rôle des Operating Partners. Leur mission ne se limite plus à accompagner les dirigeants. Ils doivent également mesurer les progrès réalisés, identifier les écarts par rapport au plan initial et ajuster les priorités lorsque cela devient nécessaire.
Pour remplir cette mission, ils ont besoin d’une compréhension régulière de l’évolution de leurs participations et des facteurs susceptibles d’influencer leur trajectoire de croissance.
La Tech Due Diligence éclaire la thèse d’investissement
Au moment de l’acquisition, la Due Diligence Technologique apporte aux investisseurs une vision objective de l’état des actifs technologiques. Elle permet d’évaluer leur capacité à soutenir les ambitions portées par la thèse d’investissement, qu’il s’agisse d’accélérer la croissance, d’intégrer des acquisitions, de développer de nouveaux produits ou de préparer une expansion internationale.
Cette analyse constitue une base de travail pour les Operating Partners. Elle met en évidence les points d’attention, les investissements à prévoir et les leviers de création de valeur qui devront être suivis pendant toute la vie en portefeuille.
Pourquoi une Due Diligence Technologique réalisée à l’acquisition ne suffit plus
Si la Tech Due Diligence permet d’évaluer les principaux risques et opportunités technologiques avant l’acquisition d’une entreprise éditrice de logiciels, elle reflète essentiellement la situation technologique à un moment donné.
Pendant la période de détention, l’entreprise poursuit sa transformation. Les équipes évoluent, de nouveaux produits sont développés, d’autres acquisitions peuvent être intégrées et les priorités stratégiques changent.
Pour les Operating Partners, l’enjeu consiste donc à comprendre comment ces évolutions influencent la création de valeur et si elles restent cohérentes avec les hypothèses formulées lors de l’investissement.
Ils cherchent notamment à suivre :
- l’évolution de la dette technique ;
- la capacité de la plateforme à accompagner la croissance ;
- l’intégration technologique des acquisitions ;
- la maturité des équipes techniques ;
- la progression des projets stratégiques ;
- les initiatives d’intelligence artificielle et leur capacité à soutenir la thèse d’investissement.
Cette approche permet d’identifier plus rapidement les écarts susceptibles d’affecter la performance future de l’entreprise.
L’IA : un nouveau levier de création de valeur à suivre
Pour de nombreux fonds de private equity, l’intelligence artificielle est perçue à la fois comme un accélérateur de productivité et un facteur de différenciation pour leurs entreprises en portefeuille. Une partie de la valorisation future de certaines entreprises repose désormais sur leur capacité à intégrer efficacement l’IA dans leurs produits, leurs opérations ou leur relation client.
Les Operating Partners vont donc devoir être en mesure d’évaluer la capacité des entreprises en portefeuille à adopter les nouveaux outils d’IA. Ils cherchent notamment à comprendre :
- les cas d’usage réellement identifiés ;
- la qualité des données disponibles ;
- les compétences internes ;
- les investissements nécessaires ;
- les bénéfices opérationnels attendus.
Pour les Operating Partners, l’enjeu consiste à vérifier que les initiatives IA produisent effectivement la valeur attendue et soutiennent la thèse d’investissement.
Comment les Operating Partners suivent l’exécution de la thèse d’investissement
Pour un Operating Partner, la création de valeur ne se mesure pas uniquement à travers les indicateurs financiers. Une progression du chiffre d’affaires ou de l’EBITDA constitue un signal positif, mais ne permet pas toujours de comprendre les facteurs qui soutiennent cette performance.
Ils ont aussi besoin de vérifier régulièrement que les hypothèses qui ont justifié l’investissement restent valides.
Les Operating Partners vont ainsi suivre un certain nombre d’indicateurs, notamment la capacité technique de l’entreprise à absorber la croissance, la disponibilité des ressources et compétences clés et les risques susceptibles de ralentir la création de valeur.
Plus ces écarts sont détectés tôt, plus il devient possible d’ajuster les priorités et de préserver la trajectoire de création de valeur.
La Continuous Diligence : une approche adaptée à la période de détention
C’est précisément pour répondre à ce besoin de suivi que certaines équipes opérationnelles des entreprises de private equity s’intéressent aux approches de Continuous Diligence.
Une Continuous Diligence permet de poursuivre le travail réalisé lors de la Tech Due Diligence au-delà de l’acquisition afin de suivre l’évolution des principaux facteurs de création de valeur pendant toute la durée de l’investissement.
Pour les Operating Partners, cette approche apporte une vision plus dynamique de l’entreprise. Elle permet de vérifier que les actions engagées produisent les résultats attendus et d’identifier rapidement les nouveaux risques ou opportunités.
Concrètement, une diligence continue technologique permet aux Operating Partners de suivre dans le temps l’évolution de la dette technique, des risques de cybersécurité, de la scalabilité de la plateforme, de la maturité des équipes techniques ainsi que la maturité et la pertinence des initiatives d’intelligence artificielle.
Ces indicateurs documentent le suivi de la performance tout au long de la vie en portefeuille, alimentant ainsi progressivement la préparation de l’exit. Ils permettent de démontrer en temps réel les progrès réalisés, de corriger la trajectoire en amont de l’exit et d’apporter les éléments de réassurance requis lors de la Vendor Due Diligence.
Préparer l’exit dès les premières années de détention
Chez les fonds de private equity, la durée moyenne de détention d’une entreprise en portefeuille est d’environ sept ans. Pour autant, la préparation de l’exit ne doit pas débuter quelques mois avant la cession. Pour les Operating Partners, elle doit idéalement commencer dès les premières années de détention via un monitoring régulier de la trajectoire des entreprises en portefeuille.
Le suivi continu de ces sujets permet de documenter les progrès réalisés tout au long de la période d’investissement. Cette documentation facilite et accélère la préparation de la Vendor Due Diligence en mettant à disposition un historique des analyses, des actions menées et des progrès réalisés.
Pour les fonds, l’enjeu est de démontrer comment les investissements réalisés tout au long de la vie en portefeuille ont renforcé la valeur de l’actif.
Piloter les actifs technologiques tout au long de la vie en portefeuille
Les Operating Partners concentrent leurs efforts sur l’amélioration de la performance opérationnelle, la croissance et l’exécution des plans de transformation. La technologie évoluant de plus en plus vite, notamment sous l’impulsion de l’IA qui facilite la production de code, les moyens de piloter la performance doivent évoluer aussi.
C’est précisément l’objectif des approches de Due Diligence Technologique et de Continuous Diligence développées par Vaultinum. La première permet d’établir un diagnostic indépendant au moment de l’acquisition. La seconde apporte une visibilité régulière sur l’évolution des actifs technologiques, l’impact de l’IA sur ces actifs et leur qualité, et leur contribution à la création de valeur pendant toute la période de détention.
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